造車(chē)新勢(shì)力“生死局”：誰(shuí)先上岸？誰(shuí)在掙扎？

　　隨著零跑汽車(chē)在3月25日晚間發(fā)布2023年財(cái)報(bào)，蔚來(lái)(NIO.US/9866.HK)、小鵬汽車(chē)(XPEV.US/9868.HK)、理想汽車(chē)(LI.NASDAQ/2015.HK)、零跑汽車(chē)(9863.HK)這四家頭部造車(chē)新勢(shì)力(下稱(chēng)“蔚小理零”)均已交出2023年成績(jī)單。

　　2023財(cái)年“蔚小理零”均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，蔚來(lái)、小鵬、理想、零跑的營(yíng)收分別達(dá)到556.2億元、306.8億元、1238.5億元、167.5億元，同比分別增長(zhǎng)12.9%、14.2%、173.5%、35.2%。

　　理想汽車(chē)率先邁過(guò)生死線(xiàn)并打破虧損魔咒，成為首個(gè)年度營(yíng)收破千億且實(shí)現(xiàn)盈利的中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力。然而，其余頭部造車(chē)新勢(shì)力仍然困于虧損的泥淖之中。

　　2023財(cái)年，蔚來(lái)、小鵬、零跑分別虧損207.2億元、103.8億元、42.2億元，蔚來(lái)和小鵬的凈虧損較2022財(cái)年擴(kuò)大，同比分別增長(zhǎng)43.5%、13.6%，創(chuàng)下自車(chē)輛交付以來(lái)的年度最大虧損額。相較之下，由于銷(xiāo)量增加帶來(lái)的收益攀升和持續(xù)的降本增效，零跑汽車(chē)的盈利能力略有增強(qiáng)，凈虧損有所收窄。

　　縱觀2023年中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)，整體競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，價(jià)格戰(zhàn)給全行業(yè)帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)。在淘汰賽加速的進(jìn)程中，蔚來(lái)、小鵬先后宣布推出子品牌錨定下沉市場(chǎng)。零跑汽車(chē)則與Stellantis集團(tuán)建立全球戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，組建合資公司通過(guò)海外市場(chǎng)尋找第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)的方式尋求銷(xiāo)量突破。對(duì)于造車(chē)新勢(shì)力而言，2024年仍是挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的關(guān)鍵期。

　　毛利率分化明顯

　　隨著2023年開(kāi)年特斯拉率先舉起“價(jià)格屠刀”后，新能源車(chē)企紛紛跟進(jìn)，下調(diào)售價(jià)、花式補(bǔ)貼，貫穿全年的“價(jià)格大戰(zhàn)”和“內(nèi)卷”，加速了市場(chǎng)整合出清，也打破了包括造車(chē)新勢(shì)力在內(nèi)的大多數(shù)車(chē)企對(duì)2023年銷(xiāo)量的樂(lè)觀預(yù)期。

　　根據(jù)規(guī)劃，蔚來(lái)2023年銷(xiāo)量目標(biāo)是在2022年基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)翻倍，全年銷(xiāo)量目標(biāo)超過(guò)24.5萬(wàn)輛；理想計(jì)劃2023年拿下國(guó)內(nèi)30萬(wàn)~50萬(wàn)元區(qū)間20%的市場(chǎng)份額，對(duì)應(yīng)的銷(xiāo)量目標(biāo)為28萬(wàn)至30萬(wàn)輛；相對(duì)保守的小鵬也定下全年銷(xiāo)售20萬(wàn)輛車(chē)的目標(biāo)；零跑汽車(chē)的目標(biāo)是要比2022年銷(xiāo)量翻一倍，即22萬(wàn)輛左右。

　　但事與愿違。2023年，蔚來(lái)、小鵬、零跑分別交付了16.0萬(wàn)輛、14.2萬(wàn)輛、14.4萬(wàn)輛，增速分別為30.7%、17.3%和29.7%，與既定目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。具體到各家來(lái)看，在年中進(jìn)行價(jià)格權(quán)益調(diào)整的蔚來(lái)并未保持月銷(xiāo)量的持續(xù)回暖，較高的定價(jià)在終端市場(chǎng)遇到阻力，小鵬和零跑多次進(jìn)行降價(jià)補(bǔ)貼，保住原有的市場(chǎng)份額本就很吃力。

　　理想則是個(gè)例外，2023年全年理想交付37.6萬(wàn)輛新車(chē)，同比增長(zhǎng)182.2%，遠(yuǎn)超目標(biāo)。理想汽車(chē)旗下的三款車(chē)型L9、L8、L7，在所處的細(xì)分市場(chǎng)均處于領(lǐng)先位置。而銷(xiāo)量的持續(xù)增長(zhǎng)和市場(chǎng)占有率的持續(xù)攀升，也支撐著理想汽車(chē)業(yè)績(jī)持續(xù)向好，并實(shí)現(xiàn)盈利。

　　盡管“蔚小理零”銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)，但受“價(jià)格戰(zhàn)”影響，毛利率卻呈現(xiàn)分化。

　　強(qiáng)者更強(qiáng)的理想以22.2%的毛利率一騎絕塵，亮眼的業(yè)績(jī)和嚴(yán)格的成本控制使理想盈利能力十分穩(wěn)健�！白鳛橹悄茈妱�(dòng)車(chē)企業(yè)，我們認(rèn)為健康的毛利率門(mén)檻在20%左右。”理想汽車(chē)董事長(zhǎng)兼CEO李想曾多次公開(kāi)表示。蔚來(lái)、小鵬、零跑的毛利率分別為5.5%、1.5%和0.5%，2022年同期分別為10.4%、11.5%、-15.4%。

　　值得注意的是，零跑汽車(chē)2023財(cái)年首次實(shí)現(xiàn)了毛利率轉(zhuǎn)正，公司表示是由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，汽車(chē)平均售價(jià)有所提高；銷(xiāo)量增長(zhǎng)帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，降低了制造成本及持續(xù)進(jìn)行成本管理工作，不過(guò)這一數(shù)據(jù)仍然與蔚小理存在差距。

　　而小鵬汽車(chē)的整車(chē)毛利率則為-1.6%，2022年為9.4%。小鵬汽車(chē)方面表示，下降的原因主要有以下兩點(diǎn)：一是與G3i相關(guān)的庫(kù)存減記和庫(kù)存購(gòu)買(mǎi)承諾虧損，對(duì)2023年度汽車(chē)毛利率產(chǎn)生了2.4個(gè)百分點(diǎn)的負(fù)面影響；二是促銷(xiāo)活動(dòng)增加，以及新能源汽車(chē)補(bǔ)貼到期。

　　但2023年小鵬汽車(chē)經(jīng)歷了一系列大刀闊斧的內(nèi)部組織架構(gòu)、營(yíng)銷(xiāo)渠道和產(chǎn)品規(guī)劃的改革，走出ICU的小鵬汽車(chē)還將繼續(xù)變革。

　　小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)、CEO何小鵬在財(cái)報(bào)會(huì)上透露，在智能化方面，從今年下半年推出的全新車(chē)型開(kāi)始，小鵬汽車(chē)計(jì)劃采用的新技術(shù)方案可使XNGP的硬件成本下降50%。此外，2024年小鵬將繼續(xù)擴(kuò)大投入，包括投入更多的人力以及投入同比超過(guò)40%的研發(fā)預(yù)算，年度“以智駕為核心的Al技術(shù)”方面的研發(fā)投入共計(jì)35億元人民幣。

　　降本增效也是蔚來(lái)2023年的主要課題。蔚來(lái)汽車(chē)創(chuàng)始人、CEO李斌在多個(gè)場(chǎng)合都表示要提高內(nèi)部效率，實(shí)現(xiàn)成本的優(yōu)化，同時(shí)強(qiáng)調(diào)“該花的錢(qián)要花，該省的錢(qián)要省”。2023財(cái)年，蔚來(lái)研發(fā)投入高達(dá)134.3億元，連續(xù)兩年突破百億。而從去年下半年開(kāi)始，蔚來(lái)開(kāi)啟了提高銷(xiāo)能的舉措，聚焦于銷(xiāo)售人員的擴(kuò)張、培養(yǎng)，銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)的拓展，但是根據(jù)相應(yīng)的銷(xiāo)量表現(xiàn)來(lái)看，蔚來(lái)內(nèi)部效率仍需要持續(xù)優(yōu)化。

　　而蔚來(lái)深受爭(zhēng)議的“換電模式”也于去年底暫時(shí)看到了盈利的曙光，為了跑通換電的商業(yè)模式，蔚來(lái)先后與長(zhǎng)安汽車(chē)、吉利控股、皖能、安徽交控、江汽集團(tuán)、奇瑞集團(tuán)、南網(wǎng)儲(chǔ)能等企業(yè)開(kāi)展換電方面的業(yè)務(wù)合作，將朋友圈進(jìn)一步擴(kuò)大的同時(shí)也通過(guò)對(duì)外合作開(kāi)放降低運(yùn)營(yíng)成本、提高效率。

　　現(xiàn)金儲(chǔ)備方面，截至2023年底，“蔚小理零”現(xiàn)金儲(chǔ)備分別為573億元、457億元、1037億元和194億元。理想已經(jīng)實(shí)現(xiàn)自身造血，蔚來(lái)、小鵬、零跑短期內(nèi)現(xiàn)金流充裕，但快速打通商業(yè)模式仍是長(zhǎng)期生存的關(guān)鍵。

　　規(guī)模效應(yīng)解難題

　　“決戰(zhàn)”前夜，每一家車(chē)企都渴望在體量方面掌握更多籌碼，規(guī)模效應(yīng)的重要性日益凸顯，以比亞迪、理想汽車(chē)為例，有了足夠龐大的銷(xiāo)量，跨越規(guī)模化的鴻溝，才能帶動(dòng)盈利加速。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在堅(jiān)持大額研發(fā)投入以提升企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力等戰(zhàn)略性虧損的前提下，造車(chē)新勢(shì)力需要達(dá)到30萬(wàn)輛左右的年交付規(guī)模才有望扭虧。

　　“光靠蔚來(lái)品牌銷(xiāo)量很難突破20萬(wàn)輛大關(guān)，車(chē)企的健康發(fā)展必須要靠足夠產(chǎn)銷(xiāo)量來(lái)支撐�！逼�車(chē)行業(yè)分析師鐘師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。原有的基盤(pán)固化，如何尋求規(guī)�；�發(fā)展也成為“蔚小零”的當(dāng)務(wù)之急。今年3月，蔚來(lái)和小鵬子品牌的規(guī)劃有了新的進(jìn)展。小鵬汽車(chē)即將發(fā)布全新品牌，推出10萬(wàn)~15萬(wàn)級(jí)的A級(jí)車(chē)，面向全球汽車(chē)市場(chǎng)。蔚來(lái)第二品牌則定名為“樂(lè)道”，定位于20萬(wàn)~30萬(wàn)級(jí)的主流市場(chǎng)。

　　“每個(gè)車(chē)企對(duì)于品牌都有一個(gè)合理的定位，在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的固化后，定位也就相對(duì)清晰，目標(biāo)群體也相對(duì)穩(wěn)定，在這種情況下，推出新的品牌，把產(chǎn)品通過(guò)不同品牌的區(qū)隔，實(shí)現(xiàn)更廣泛的目標(biāo)群體，能較為有效地實(shí)現(xiàn)自己的增量�！痹诔寺�(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)看來(lái)，新勢(shì)力推出子品牌仍然圍繞著“多生孩子好打架”的核心概念。

　　而零跑汽車(chē)則謀求海外發(fā)展以實(shí)現(xiàn)第二增長(zhǎng)極。去年底，Stellantis和零跑汽車(chē)以51：49的比例在荷蘭成立“零跑?chē)?guó)際”合資公司。零跑將以出口的方式通過(guò)零跑?chē)?guó)際合資公司率先布局歐洲市場(chǎng)，零跑C10預(yù)計(jì)今年第三季度開(kāi)始交付。根據(jù)規(guī)劃，未來(lái)2年，零跑汽車(chē)將有5款全球化產(chǎn)品在歐洲、亞太、中東、美洲等地同步銷(xiāo)售。得益于全球市場(chǎng)的開(kāi)拓，零跑預(yù)計(jì)2025年底或2026年初將實(shí)現(xiàn)凈利率轉(zhuǎn)正。